投资要点：汽车行业具有较强周期性，预计2015-2017年将形成完整周期，2015年逐步触底、2016年新一轮需求释放。短期上，政策红利等因素，使得新能车牌照供需反转预期有望形成，促进消费者释放购买力。中期上，电动化商业运营基数大，节能增效空间大。长期上，科技进步成为电动化、智能化革命的最强动力。维持行业增持评级。汽车行业具有较强周期性，景气度受经济周期、居民消费需求等影响而产生波动。短中期上，2015-2017预计将形成一个完整周期，2015年触底，2016年或将有新一轮需求释放、带动行业回暖。其中，新能源化、智能化等将成为本轮回暖的最强需求动力，并以新能源汽车放量先行。新能源牌照供需反转预期有望形成，促进消费者释放购买力。系列政策红利，配合汽油车取得成本上升、可用性下降，叠加新能源汽车技术进步、车型丰富，最终强化了新能车的综合成本优势和使用便捷性，推动新能车销售放量，有助于购买力释放。电动化商业运营基数大，节能增效空间大。以全国公交车50万辆、出租车300万辆、物流运输车300万辆为基础，新能源化更新换代将带来巨大的节能增效空间。滴滴快的、Uber、易道等具互联网性质的汽车共享公司引领模式创新。预计这些公司将有望在未来大规模采用电动汽车作为主要运营工具，使得电动汽车的市场空间将非常巨大。目前国内试水包括深圳鹏程电动出租、微型出租车、定制巴士等。在电动汽车商业运营产业链中，运营平台型公司未来将具备最大的潜力。掌握入口和产业链整合优势，以汽车为接入口，获取高频用户流量，拓展衍生业务、提高汽车商业运营的附加值。特斯拉为首，科技进步成为电动化、智能化革命的最强动力。特斯拉三元电池革新、双电机设计等，引领新能车性能提升，引导长期需求更替。电池容量上升，将利好续航里程增加及公交小型化，促进电动化商业运营市场将不断繁荣。维持行业增持评级。重点推荐比亚迪、沧州明珠、纳川股份等。建议关注多氟多、万向钱潮等。风险提示。技术进步低于预期。模式创新低于预期。行业相关股票[Table_StockInfo]股票代码股票名称EPS（元）投资评级20142015E2016E上期本期002594比亚迪0.1751.0991.499买入买入002108沧州明珠0.4590.3420.454买入买入300198纳川股份0.1190.2410.449买入买入002407多氟多0.0190.4800.620买入买入资料来源：公司2012-2014年财报，海通证券研究所...........................................................................................................................5汽车行业触底进行中，新能车放量领先开启.............................................................61.1汽车行业触底进行中，环保驱动长期需求.......................................................61.2政策引导，潜在需求向新能车转移并释放.......................................................8模式创新：电动商业化运营，新兴市场潜力可挖....................................................102.1电动化商业运营，市场空间广阔....................................................................102.2电动商业化运营模式多样，已处于导入期.....................................................10技术动力：电动、智能化革命，引导长期更替型需求.............................................133.1特斯拉ModelX即将推出，引领新能车性能提升..........................................133.2电动化、智能化，长期需求充满信心............................................................14相关个股推荐..........................................................................................................154.1比亚迪............................................................................................................154.2沧州明珠........................................................................................................164.3纳川股份........................................................................................................17