投资要点全球格局：互联时代，工业4.0——制造业发展大浪潮。全球制造业重回风口，互联时代又迎新挑战。为此，德、美、中三国分别提出工业4.0、工业互联网和中国版工业4.0。中国工业4.0节点到来，智能制造已升至国家战略，各项政策密集出台。集成、智能化设备、互联、数据是工业4.0四大核心，产业链视角来看，工业4.0是将原有技术组合式创新，诞生新机遇。集成：国家战略重点支持，智慧工厂总包商将最先受益。作为工业4.0核心载体，横向、纵向、端到端三个集成即可实现智慧工厂。工业4.0对智慧工厂的投入将远超过一般工业，但盈利能力也将显著提高。全球目前在航空航天、汽车、电子、工程机械等高端装备领域都已有智慧工厂的案例。中国率先在原材料工业领域由政府发文鼓励建设15-20个标杆智慧工厂。智能化设备：4.0生态链基础，机器人、传感器迎来千亿盛宴。2014年国内工业机器人销量同比增长54%，约5.6万台。2020年中国市场估计至少需求85万台，至2020年行业销量复合增速超30%；2014年国内传感器市场规模约900亿元左右，未来5年年均销售增速或将超30%。互联：4.0核心中枢，“互联网+”催生近百倍市场空间。全球物联网市场规模到2020年时预计将破2630亿美元，高度互联产生巨大价值；在中国具备近百倍的市场空间，未来15年预计将拉动3万亿美元的增量市场。数据：海量数据释放，云制造、3D打印重塑新商业模式。工业4.0时代，制造企业的数据将爆炸式增长。大数据驱动柔性生产，将个性化定制和规模化生产统一。云制造+3D打印重塑商业模式，柔性+降低成本一箭双雕。风险因素：投资增速及政策落实力度低于预期；行业竞争加剧超预期等。投资策略：互联时代，工业4.0或贯穿全年投资主题。行业存在投资机会，相关市场参与者已快速到位，但未来工业4.0不同产业链层次的研发、业绩兑现将呈现不同周期，首次给予工业4.0板块“强于大市”评级。我们判断，未来1~2年，自动化生产线、机器人、传感器、工业以太网交换机等基础设施领域龙头将率先贡献业绩红利，重点推荐上海机电、美亚光电、新时达、海得控制等；未来3~5年，软硬件结合的行业解决方案提供商、智慧工厂总包商将持续贡献研发、业绩转化惊喜，重点推荐松德股份、天奇股份、京山轻机、东富龙等；未来5~10年，云制造服务商、3D打印领先企业在持续的市场培育下，市场“天花板”将被不断打破，重点推荐慈星股份。重点公司盈利预测、估值及投资评级简称股价（元）EPS（元）PE（倍）PB评级20132014E2015E2016E20132014E2015E2016E松德股份27.70-0.110.050.520.59-24957154478.2买入天奇股份29.680.120.380.510.692477858432.9买入京山轻机16.500.030.130.400.5955912741283.9买入东富龙42.000.841.061.371.74514131244.1买入软控股份18.860.170.260.350.521117353364.0买入上海机电25.040.920.841.501.92273017131.6买入广日股份22.431.000.780.891.16222925193.6买入美亚光电54.800.620.891.251.69665035264.2买入慈星股份12.340.35-0.380.130.2836-3392432.4买入新时达26.220.420.560.680.82766246395.7买入海得控制38.550.140.250.550.9728469854810.2买入机器人52.000.380.500.680.91136103775713.5买入神州高铁26.870.070.060.080.103041028366130买入资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2015年3月27日收盘价中信证券研究部刘海博电话：0755-23835418邮件：liuhaibo@citics.com执业证书编号：S1010512080011朱颖电话：010-60836723邮件：zhuying@citics.com执业证书编号：S1010514080006刘芷冰电话：021-20262126邮件：liuzhibing@citics.com执业证书编号：S1010514070001行业表征指标行业表征指标指标走向行业景气趋势→行业利润增长率→行业估值水平77（PE）行业投资评级强于大市相关研究1．《中国智能装备行业专题报告—迎接中国机器人产业化浪潮》.....2013-10-112．《机器人行业深度报告—迎接机器人行业的高成长盛宴》...........2014-07-093．《机械行业2015年投资策略—基建海外酝酿机遇，国企改革如沐春风》............................................2014-12-09