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公用事业行业研究周报:板块Q3业绩前瞻:火电、环卫有望高增 - 天风证券
行业报告 | 行业研究周报 公用事业 板块 Q3 业绩前瞻:火电、环卫有望高增 本周专题:在已结束的三季度中,公用环保行业在复苏以及内循环的大趋势下,延续了稳中向好的基本面状况。本周我们对行业主要细分板块(电力、燃气、环保)Q3 具体运行情况进行梳理,并基于行业基本面 Q3 的边际变化以及公司业务特征,对行业重点标的进行三季度业绩预测。 核心观点: 电力:火电有望维持高增,水电来水显著向好 火电方面,用电增速除 7 月受洪灾短期拖累外,在产业复苏背景下修复趋势明晰,有力拉动了火电发电量的回暖。8 月火电发电量同比增长 6.2%,基本达到疫情前增速水平;煤价 Q3 整体降幅仍存。以秦皇岛动力末煤(Q5500)为例,三季度均价同比降幅为 2.7%,前三季度均价同比降幅为 8.5%,为火电 Q3 业绩表现提供了稳固基础。建议关注【华能国际】【华电国际】。 水电方面,由于汛期原因 Q3 至关重要,今年汛期主要水电开发流域降水丰沛度历史罕见。截至 7 月中旬,全国共有 19 个省份 304 条河流发生超警以上洪水,较常年同期偏多 4 成。长江流域的溪洛渡、三峡入库径流量截至 9月 26 日同比偏多 20.1%、24.0%;较多年同期均值偏多 1.6%、18.0%;澜沧江流域来水情况相较一、二季度明显向好。从主要水电公司已披露发电量来看,华能水电三季度同比高增 24%;长江电力截至 9 月 26 日,梯级电站累计发电量 1674.6 亿千瓦时,较去年同期增加 103.8 亿千瓦时,创历史同期新高。建议关注【华能水电】【国投电力】【长江电力】。 燃气:需求稳、气价低,预计 Q3 业绩表现稳健 需求端来看,受疫情影响,2020 年以来天然气需求受到明显压制,Q3 行业需求增速尚处修复过程中,截至 8 月,天然气累计表观需求量 2059 亿方,同比增长 3%;供给端来看,在“七年行动方案”的增储上产基调下,天然气生产保持相对高水平增长,而更反映需求变化的进口端增速出现较为明显的下滑。价格端来看,整体天然气供需格局趋于宽松,气价明显走低。LNG市场价格方面,8 月同比已有 23%的下滑幅度;门站价及终端价方面,各地降价政策频出。在下游纾困背景下,虽进口价降幅明显,我们认为城燃公司Q3 售气毛差维稳运行,扩大基础相对薄弱。建议关注【深圳燃气】(与石化组联合覆盖)【新奥股份】(石化组覆盖)【新天然气】。 环保:环卫 Q3 景气依旧,固废、水处理边际改善 环卫板块,由于环卫服务从拿单到进场存在 3-6 个月时滞,因此在上半年环卫订单金额的持续复苏以及 2019 年较高水平的环卫订单释放规模下,叠加疫情社保以及增值税优惠政策,我们认为行业 Q3 景气依旧,业绩仍将维持高速增长,建议关注【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】【玉禾田】(与商社组联合覆盖);固废板块,新固废法 Q3 已开始施行,“严惩重罚”以及“信用记录制度”是新固废法的重要特征,或将有力抬升行业景气度,此外行业补贴拖欠痛点有望解决,边加改善明显,建议关注【瀚蓝环境】【伟明环保】【高能环境】;水处理板块,Q3 工程类进度延后有望进一步追回,运营类业务预计维持平稳运行,此外污水资源化顶层规划体现出强支撑、快节奏的特征,污水资源化趋势持续加强,相关设备以及药剂生产商有望显著受益。建议关注【碧水源】【威派格】【泰和科技】。 风险提示:电力、燃气需求复苏不及预期,电价、气价超预期波动,煤价超预期上涨,环保行业支持政策落地不及预期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
共 16 页 2020-10-14
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