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【中信证券】计算机行业专题-Fintech系列报告(一):人工智能+金融的机遇与变革 - 中信证券
投资要点金融服务业亟待人工智能技术辅助降低成本,提升效率。1)金融业是知识密集型的服务业,需要大量人力服务和处理数据工作,人工智能技术可以快速处理人与数据的关系,并批量化服务客户。2)低单价客户增长迅速,中国居民大类资产配置需求增加。银行初始用户3年约增加1.41亿,居民可投资的金融资产比例逐年增加,房地产投资增速下滑。3)Fintech投资火爆:2015年全球Fintech融资规模相较4年前激增8倍已达191亿美元;人工智能领域的创投金额5年间增长了12倍,人工智能投资顾问近期也备受关注。简单测算,目前金融行业人工智能渗透率不足1%,2020年金融IT应用投资中,人工智能投资规模将超过200亿人民币。目前人工智能在金融业的应用主要有:智能量化交易、智能投顾、智能客服和生物身份识别。以上应用分为辅助后台数据分析和代替人工标准化服务,最终做到减少人力成本,提升服务效率。每一个细分应用都在向上空间中,具备发展前景:1)智能量化基金收益表现出色,我国主动量化投资基金数量自2015年开始成立数量有明显增长。2)智能投顾以低门槛低费率为核心进军资管市场,我国私人现金和存款可投资资金57万亿有望产生千亿市场。3)智能客服进入快速增长期,预计2017年SaaS客服市场规模为680亿元,复合增长率为37.78%,客服厂商产品功能正在向智能化发展。4)预计生物身份线上验证市场空间达到28.3亿元,2017-2018年复合增长率超过200%。未来基于知识图谱的金融搜索引擎供应商将有能力提供金融行业的Watson。基于知识图谱的金融搜索引擎是一个具备自然语言交互界面的金融智慧库,除替代金融数据终端外服务专业人士外,也可直接服务于企业和个人。以IBMWatson多样化收费模式为参考,简单测算,按年订阅费模式,目前券商规模可贡献年收益97亿,私募基金按管理费用分成,可贡献年收益112亿元。每年来自金融行业的收益将超过百亿规模。在短期,人工智能技术用于辅助现有业务,不会导致金融业发生根本改变。随着技术进步,未来金融知识图谱的形成将给行业带来明显震动。现阶段在人工智能领域有优先布局的技术类公司将最具投资机会。1)技术公司可通过提供智能客服、智能量化交易、生物识别工具和数据处理服务直接受益。2)金融机构技术能力有限,可通过合作方式布局智能投顾,长期有望开拓财富管理的千亿市场。3)互联网公司有强大的技术实力,使用人工智能向C端用户提供增值服务,但直接盈利的周期较长。风险因素:人工智能的技术创新不达预期风险,监管风险。投资策略。我们对Fintech细分行业首次给予“强于大市”评级,我们认为:人工智能技术类公司有望最先通过向金融机构提供数据处理和服务类工具获利,基于知识图谱的金融搜索引擎供应商将打破行业壁垒。根据以上思路,重点推荐两条投资主线:1)金融搜索引擎重点推荐同花顺;2)提供智能量化交易、智能投顾、智能客服和生物身份识别解决方案的厂商,重点推荐:金融机构IT龙头供应商恒生电子;在银行已布局人脸识别应用的佳都科技;互联网金融综合服务商东方财富;建议关注银之杰、赢时胜、东方网力、科大讯飞、神州泰岳。重点公司盈利预测、估值及投资评级简称股价(元)EPS(元)PE(倍)评级2016E2017E2018E2016E2017E2018E同花顺71.22.102.593.08342723增持东方财富20.080.280.430.54714737增持佳都科技9.690.180.260.34553929增持恒生电子58.580.861.131.44685241增持资料来源:Wind,中信证券研究部预测注:股价为2016年11月18日收盘价中信证券研究部阳嘉嘉电话:010-60836758邮件:yangjiajia@citics.com执业证书编号:S1010514050003联系人:刘雯蜀电话:010-60836752邮件:liuwenshu@citics.com相对指数表现资料来源:中信数量化投资分析系统相关研究1.计算机行业周报20161114—中信计算机第45周信息回顾周报(2016-11-14)2.计算机行业重大事项点评—网络安全法执行在即,看好信息安全确定成长机会..................................(2016-11-08)3.计算机行业周报20161107—中信计算机第44周信息回顾周报(2016-11-07)4.计算机行业周报20161031—中信计算机第43周信息回顾周报(2016-10-31)5.计算机行业周报20161024—中信计算机第42周信息回顾周报(2016-10-24)6.计算机行业重大事项点评—美国近半网络瘫痪,关注信息安全主题投资机会....................................(2016-10-24)-40%-30%-20%-10%0%10%151119160219160519160819沪深300计算机
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