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招商交运物流每周专题报告:春节快递景气度高企,节后航空需求将提振 - 招商证券
❑ 投资逻辑:春节期间快递单量增速较快,景气度高企;当前全球疫苗接种加速,节后航空出行将迎来复苏。本周投资组合为顺丰控股、南方航空、东方航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、白云机场、中远海控。 ❑ 全球疫苗接种加速,航空将迎来全面复苏。国际方面,当前以色列、阿拉伯、英国、美国、巴林接种比例分别达到 74.4%/51.1%/23%/15.8%/14.6%,全球每日新增确诊人数出现明显下降,预计国际航空出行转机来临。国内方面,目前我国疫苗接种剂量约 4000 余万次,接种比例为 2.82%,预计后续进度将加快,我们判断节后国内航空出行需求将得到较快恢复。春节前一周民航每日客运量同比下降约为 70%,正月初四客运量回升至 58.9 万人次,同比降幅收窄至 33.6%。展望未来 2-3 年,航空需求将迎来确定性改善,全球运力供给将进一步收缩。在油价维持相对合理位置,人民币进入中期升值通道的情况下,航空板块迎来绝佳投资机会。重点推荐南航、东航、国航,继续推荐春秋航空和华夏航空。机场方面重点推荐估值较低的白云机场。 ❑ 1 月快递单量同比增速达 125%,景气度高企。受去年春节假期和新冠肺炎疫情导致基数较低因素影响,2021 年 1 月份全国快递业务量完成 84.9 亿件,同比增长 124.7%;业务收入完成 867.6 亿元,同比增长 73.3%。由于春节假期各家快递奉行“不打烊”政策,除夕和初一两日,全国快递处理超 1.3 亿件,同比增长 223%,预计 2021 年 2 月快递业务量同比持续高增。当前行业正向寡头垄断格局迈进,龙头公司分化加剧。从长期来看,快递仍然是物流领域最好的赛道,展现出的韧性屡超市场预期。重点推荐成长空间较大,业绩加速释放的顺丰控股,拟收购嘉里物流以及大额定增将进一步提升其综合物流实力。 ❑ 集运供不应求仍将持续,龙头企业盈利将实现明显跃升。截至 2021 年 2 月 10日,中国集运出口市场需求在春节前期保持总体旺盛,部分航线价格小幅回调,SCFI 报收 2060.26 点,周下跌 2%。由于春节前期航商存在囤货现象,部分航线即期市场报价存在小幅下调,但由于今年供不应求现象较为明显,因此下调幅度显著低于去年同期水平。基于行业当前较高的景气度,预计中远海控的美线合同价实现较高涨幅。集运业集中度较高,竞争环境较优,头部企业对运力掌控更加灵活,盈利能力和经营稳定性将持续增强。 ❑ 风险提示:疫情扩散超预期、宏观经济下滑 重点公司主要财务指标 顺丰控股南方航空东方航空中国国航春秋航空华夏航空白云机场中远海控资料来源:公司数据、招商证券
共 32 页 2021-02-19
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