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化工行业周报:辛醇、乙二醇等煤化工产品涨价,草甘膦等推动农药价格指数修复,涤纶长丝、制冷剂延续涨势 - 兴业证券
证券研究报告 #industryId# 化工 推荐 重点公司 ) #维持 ( investSuggestionChange# 重点公司 2019A 2020E 评级 万华化学 2.86 2.63 买入 华鲁恒升 1.51 1.29 买入 扬农化工 3.77 4.13 买入 中国巨石 0.61 0.60 审慎增持 桐昆股份 1.56 1.57 审慎增持 联化科技 0.16 0.44 审慎增持 华峰氨纶 0.40 0.47 审慎增持 金禾实业 1.45 1.40 买入 恒力石化 1.42 1.71 审慎增持 卫星石化 1.19 1.28 审慎增持 龙蟒佰利 1.28 1.41 审慎增持 荣盛石化 0.35 1.13 审慎增持 利尔化学 0.59 1.20 审慎增持 东方盛虹 0.21 0.06 审慎增持 万润股份 0.56 0.56 审慎增持 1.31 1.76 审慎增持 福斯特 新宙邦 0.79 1.23 审慎增持 相关报告 《兴业证券基础化工行业周报——煤化工产品价格普涨,菊酯等中间体及草甘膦等原药价格继续修复,制冷剂、涤纶长丝涨价(20201207-20201213)》 #emailAuthor# 分析师: 邓先河 dengxianhe@xyzq.com.cn S0190520010002 张志扬 zhangzhiyang@xyzq.com.cn S0190520010003 研究助理: 张勋 zhangxun19@xyzq.com.cn #title# 辛醇、乙二醇等煤化工产品涨价,草甘膦等推动农药价格指数修复,涤纶长丝、制冷剂延续涨势 #createTime1# 2020年12月21日 投资要点 summary⚫ 中国化工品价格指数(CCPI):本周CCPI较上周下跌0.7%,较上月同期上涨1.3%,年内涨幅为5.5%,较去年同期上涨3.9%。 ⚫ 本周涨幅较大的产品:SBS(791,华东),34.4%;R125(浙江),30.9%;R32(浙江),23.3%;美国LPG,21.6%;异辛醇(华东),18.8%。 ⚫ 本周跌幅较大的产品:二甲基环硅氧烷(DMC)(华东),-15.2%;碳酸二甲酯DMC(华东),-14.3%;双环戊二烯(山东),-11.4%;丙酮(华东),-10.7%;丁二烯(韩国FOB),-9.0%。 ⚫ 近期观点 聚氨酯:海外方面,科思创美国MDI及相关产品因原料短缺出现不可抗力(32万吨);陶氏化学美国所有MDI产品遭遇不可抗力(34万吨)。根据隆众资讯,上海科思创(55万吨)、万华宁波(80万吨)装置正处检修,后续重庆巴斯夫(40万吨)亦存检修计划,MDI集中检修供给收紧。需求方面,当前MDI下游正处淡季,但下游冰箱冷柜需求旺盛,在需求向好及行业高集中度背景下,MDI价格已迎明显回升,国内主流厂商12月挂牌价均保持环比持平。重点推荐万华化学。 煤化工:年内印度主要农作物种植面积同比大幅增长,或对尿素需求增加。此外,甲醇、乙二醇等产品价差处于历史底部区域。从行业运行规律来看,产品的价格与行业平均盈利能力都将逐步修复。当前下游国内与海外需求均处于修复中,部分煤化工产品甲醇、醋酸、己二酸-原料价差分别位于24.3%、50.8%和10.1%的历史分位,较前期5%左右的历史分位有所回升,行业盈利能力底部修复逻辑逐步验证。重点推荐国内煤化工龙头企业华鲁恒升。 农药:本周部分中间体(对硝基氯化苯、氯乙酸等)及原药(草甘膦、阿特拉津、三环唑等)价格走高,中农立华原药价格指数继续上涨至98.09点,周环比继续上涨0.7%,月环比上涨4.66%。农药企业在成本控制、产品布局、技术实力、一体化布局等方面存在的差距进一步扩大。农药产品格局分化:重点关注菊酯、创新药(乙唑螨腈、四氯虫酰胺、氯虫苯甲酰胺等)、草铵膦等。近期EPA通过麦草畏关键登记,且先正达集团拟成为扬农化工控股股东,有望加速成长。重点推荐扬农化工、联化科技、利尔化学、广信股份。 风险提示:化工产品需求不达预期的风险,国际油价大幅下跌的风险,环保落实不力的风险 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 行业周报 化纤:二季度以来,纺织品下游需求逐步修复,8月服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月同比增速已转正为4.20%;9-10月化纤终端纺织进入传统旺季,终端织造为双十一、双十二和圣诞等购物节备货,服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月同比增速分别扩大至8.30%和12.20%。当前涤纶长丝价格/价差处历史底部区域,以涤纶长丝POY为例,当前价格/价差分布处于8.9%和14.5%的历史分位,该价格/价差下行业内多数企业处亏损状态。从行业运行规律来看,该状态不可持续,即无论需求恢复与否,行业平均盈利能力都将修复。未来随着需求继续修复,有望进一步加速涤纶长丝价格与价差的修复。重点关注桐昆股份。 新材料:政策主导下的能源变革带来新能源领域新材料广阔市场空间。光伏方面,十四五规划非化石能源消费占一次能源比重进一步提升,下游光伏装机或迎增长,驱动光伏新材料需求;此外,国内光伏平价上网时代渐近,技术进步带动组件成本降低,市场化竞争下行业格局有望改善。新能源车方面,Q3以来国内新能源车销量持续回暖;欧洲碳排放规定的新阶段渐近,2020年至今电动车销量保持逆势高增长,动力电池材料有望迎来爆发。国内面板行业蓬勃发展,随着日韩产能退出,面板价格有望迎来回升;OLED在手机端与大尺寸电视渗透率提升,带动产业链相产品关需求。此外,国内汽车排放标准切换,催化材料需求迎增长。重点关注光伏胶膜全球龙头福斯特、动力电池电解液龙头新宙邦、正极材料龙头当升科技、OLED和环保材料领先企业万润股份。 添加剂:代糖未来需求增长空间广阔,有望来自于三方面:(1)消费习惯改变、健康理念推广带来的需求自然增长;(2)成本、政策引导、健康问题日益严重等推动替代蔗糖等传统食糖创造的需求;(3)因成本、安全、味道等,代替糖精、甜蜜素等老一代甜味剂产生的需求。重点推荐金禾实业等。 ⚫ 煤化工产业链价格延续涨势。冬季采暖以来,国内煤炭消费量增加,同时主产地受煤管票、安全检查以及部分企业产能任务完成等因素影响,煤炭供需趋紧、价格上涨,带动下游煤化工产业链产品价格继续上涨。 辛醇:因重污染天气预警,山东环保措施加强,建议12月15-17日各类排放企业原则上不再进出中型柴油货车,山东多数辛醇工厂发货受到影响,市场辛醇供应减少,行业库存低位。下游方面,DOTP因其下游需求良好开工负荷较高,对辛醇需求较好。本周鲁西化工、华鲁恒升、齐鲁石化等行业内主流企业上调出厂价格,上调幅度分别为300、500、800元/吨,异辛醇(华东)价格上涨18.8%至12000元/吨;异辛醇-丙烯价差上涨54.9%至5700元/吨。 乙二醇:根据隆众资讯,供给方面,内蒙古荣信40万吨装置、武汉石化28万吨装置检修。本周国内煤制乙二醇开工率在约为46.6%,环比上涨0.8pcts;非煤制乙二醇开工率约为59.59%,环比下降0.04pcts。库存方面,长江航道封航,港口库存大幅下降,行业供应减少。本周乙二醇(华东)价格上涨4.0%至4015元/吨;乙二醇-烟煤价差上涨4.2%至1513元/吨。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 -
共 40 页 2020-12-31
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