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电力设备新能源周观察:非化石能源占比目标超预期,聚焦成长龙头 - 中泰证券
[Table_Industry] 电气设备 [Table_Main] [Table_Title] 评级:增持(维持) 分析师:苏晨 执业证书编号:S0740519050003 Email:suchen@r.qlzq.com.cn 分析师:花秀宁 执业证书编号:S0740519070001 Email:huaxn@r.qlzq.com.cn 分析师:陈传红 执业证书编号:S0740519120001 Email:chench@r.qlzq.com.cn 分析师:戴仕远 执业证书编号:S0740518070006 Email:daishiyuan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 行业总市值(百万元) 行业流通市值(百万元) 行业-市场走势对比 249 3854996 2896440 证券研究报告/行业周报 2020年12月13日 非化石能源占比目标超预期,聚焦成长龙头 -电力设备新能源周观察 简称 股价 (元) 宁德时代 266.56 恩捷股份 107.78 璞泰来 97.83 三花智控 隆基股份 通威股份 汇川技术 麦格米特 国电南瑞 良信股份 22.05 72.80 30.75 83.09 35.02 22.32 24.81 投资要点 EPS PE 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 2.46 1.39 1.93 0.42 2.26 1.04 1.18 0.87 1.11 0.48 3.60 2.30 2.72 0.53 3.45 1.29 1.48 1.18 1.32 0.66 4.36 3.36 3.46 0.63 4.03 1.55 1.84 1.64 1.53 0.89 136 102 65 43 52 45 151 45 24 71 108 78 51 52 32 30 70 40 20 52 74 47 36 42 21 24 56 30 17 38 61 32 28 35 18 20 45 21 15 28 2019 1.96 1.06 1.50 0.51 1.40 0.68 0.55 0.77 0.94 0.35 备注:股价截止于2020-12-11;三花智控为Wind一致预测 新能源车:1)国内:据中汽协,11月新能源汽车产销分别为19.8、20.0万辆,同比+75.1%、+104.9%,环比+17.5%、+24.1%,我们预计国内明年销量将超200万。2)美国:拜登对新能源汽车扶持力度有望加大,美国电动车有望恢复增长。3)欧洲:我们预计21年欧洲碳排放约束销量为171万台,同增约48%。4)关注华为汽车对行业的重塑。全球汽车智能化正式步入三国时代。我们认为,应该重视华为对供应链的重塑,优选赛道卡位比较确定的环节。全球电动化在欧洲碳排放政策叠加超强补贴、中国双积分政策及供给端优质车型加速,未来行业产销仍然维持高增速。随着各环节头部效应越来越明显,供应链同质化将会逐步展现。建议长期重点关注竞争格局好、产业话语权强的环节,大贝塔中找强阿尔法机会。 新能源发电:(1)光伏:光伏行业协会指出,十四五期间国内光伏年均新增装机或达到70-90GW,显示行业高景气。12月12日气候雄心峰会召开,中国将2030年非化石能源占比目标提升至25%,大幅超预期。产业链来看,硅料阶段性供需偏紧、玻璃供需整体仍紧张、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、电池处于技术淘汰周期,当前行业2021年估值中位数约26倍,高成长行业相对偏低。(2)风电:在三北解禁和抢装带动下,2020年风电新增装机或达33GW,同增约28%,考虑到海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启,2021年需求或达30GW,需求不悲观,风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高,此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势,对产业链影响深远,值得关注,当前行业2021年估值中位数13倍,性价比较高。 电网工控:1)2020年制造业转型升级与国产化进程加速,内资龙头凭借可靠交付、灵活响应与快速提升的品牌影响力快速抢占外资份额,Q4以来下游需求继续复苏,新切入新客户价值量有望显著提升。2)“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速,地产显著回暖,配套电源与继电器需求持续好转。3)能源互联网战略目标明确,信息化投资继续高增,特高压规划超预期,电网整体投资稳健增长。 行业重大变化: 新能源车:中汽协、乘联会公布11月国内新能源汽车产销量。 光伏风电:1)光伏行业协会指出十四五期间国内光伏年均新增装机或达到70-90GW;2)PVinfoLink数据显示玻璃价格再次上涨;3)12月12日气候雄心峰会召开。 电网工控:《内蒙古自治区促进燃料电池汽车产业发展若干措施(试行)》(征求意见稿)发布 新能源车:宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。风电光伏:隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、阳光电源、亚玛顿、信义光能等;日月股份、金风科技、天顺风能、明阳智能、运达股份、新强联、东方电缆等。电网工控:汇川技术、麦格米特、信捷电气等;良信电器、宏发股份、正泰电器、鲁亿通等;国电南瑞、思源电气、林洋能源、安靠智电等。 风险提示:新能源车产销不及预期、政策不及预期;去补贴化带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险;电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。行业测算偏差风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1. 电力设备新能源周观察:光伏玻璃价格上涨,新势力销量再创新高2. 电力设备新能源周观察:21年行业高景气,聚焦成长性优质个股 推荐标的: 20201206 20201129
共 20 页 2020-12-16
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