报告摘要：历次“规划”出台后短期对市场总量层面的影响并不明确，长期政策导向行业的景气度大幅改善。过去三次五中全会中“五年规划”制定建议的发布短期并不直接影响市场行情；但长期看“规划”中重点导向的行业其基本面多得到大幅改善，带动相关行业出现显著超额收益，如“十三五”前半段的周期品、金融地产，后半段的TMT和医药。内外宏观环境决定了科技创新和扩大内需将是“规划”重点方向，大科技、大消费将继续受益政策红利。国内角度，目前我国全要素生产率下滑带动经济增速下行，未来全要素生产率的提高仰赖技术进步，因此预计高新技术产业政策红利继续释放，对应A股中的高端制造、TMT等子行业受益；此外，房住不炒下居民收入和消费水平预计继续提高，顺应消费结构向高级化、服务化演进的趋势，对应高端白酒、品牌服饰、消费者服务、教育等消费子板块以及生活品质提高带动进口需求扩张的跨境电商预计受益。海外角度，G2摩擦具有长期性，给我国国防军工力量带来考验，预计“十四五”将提高军费比例，军工板块景气度提高；此外，过去美对中限制较多的“卡脖子”行业大概率成为未来5-10年政策的核心方向，高新技术产业补短板刻不容缓。最后，结合近期专家座谈会和建议中的高频关键词，预计“十四五”规划可能导向消费升级、节能环保、改革、科技创新、军工等方向。关系反复下，预计“十四五”将继续提高该比例。军工[Table_Invest]相关数据0.001.002.003.004.005.006.00199619982000200220042006200820102012201420162018[Tabl�_Report]相关报告《调整接近尾声，A股慢牛仍处进行时》2020-09-12《慢牛进行时，看好主线和景气上行板块》2020-08-30《交易机制改变难对市场形成负面影响》2020-08-23《A股慢牛持久战的主力是哪些？——A股投资者结构分析暨转型牛系列之二》2020-06-21《牛市起点，年内上看3800点——A股转型牛系列之一》2020-07-06《盈利修复和信用改善是7月市场主线》2020-06-28《货币量价齐升对A股影响几何？》2020-06-21[Table_Au�hor]证券分析师：邓利军执业证书编号：S0550520030001021-20361009denglj@nesc.cn证券分析师：邢妍姝执业证书编号：S0550520060002021-20363244xingys@nesc.cn证券研究报告发布时间：2020-10-22