研究报告行业深度研究报告黑色金属供暖季钢铁市场趋势判断：供需双若下的紧平衡行业评级推荐评级变动维持事项目前在进入供暖季之后，钢铁行业呈现除了许多新的特点，趋势的开启是在逐步进行的。我们通过对钢铁供需的测算，对限产执行的分析，判断了供暖季的基本供需格局。同时从产业链调研的实景出发，展现当前产业链的情况，全景敬献黑色产业供暖季配置机会主要观点1.供暖季供需情况分析钢铁四季度供需两弱，预期减供量大于减需量，构筑钢铁业绩高护城河。今年四季度以及供暖季限产期间，市场呈现出“供需双弱”的格局。预期供暖季限产期间，供给量降幅为8%，需求量降幅为3%，供需两弱的格局中以供给削减量最大。供需缺口的凸显将有效支撑钢价，为钢企的利润提供有效保障。2.限产政策执行分析限产方面，唐山限产政策整体符合预期，但限产时间点与市场预期仍有差别。其他限产区域目前正处于限产政策博弈期，其限产政策近期有望在恶劣天气的催化下逐步落实。销售方面，因为今年钢材消费后移的缘故，华东已经开始向华南销售钢材，订单量稳中向好。库存方面，全国钢厂库存量显著下滑，基本没有企业出现库存增加。四季度中，限产的推进和钢材供需缺口的出现都将会进一步提振钢价。3.产业链清况整体分析钢铁方面，唐山、邯郸的限产力度基本符合预期，但限产的时间点仍与市场的预期有差别。限产政策的安排要求在重污染天气预警期间，钢铁焦化企业要尽可能采取停产或限产，环保限产政策将在恶劣天气的催化下进一步兑现。水泥方面，供需基本平衡，限产区水泥存在的缺口主要由湖北、江苏的水泥水路往北和当地水泥企业囤货以补足，而南方各城市因为赶工期出现小旺季行情。双焦方面，目前双焦在限产力度的执行上较弱，供给端几乎不受影响。而下游的高炉限产明显，需求不振导致双焦价格近期双双下跌，焦炭价格更是跌掉此轮全部的价格上涨量而重新回到盈亏平衡线上。证券分析师：牛播坤执业编号：S0360514030002电话：010-66500825邮箱：niubokun@hcyjs.com联系人：唐川林电话：010-66500887邮箱：tangchuanlin@hcyjs.com联系人：罗兴电话：010-66500887邮箱：luoxing@hcyjs.com公司名称及代码评级《20171130钢铁快评：永钢集团复产开始，节后去库存趋势引发投资机会》2017-11-30《20171129钢铁快评：废钢产业链蓄势待发，节后去库存趋势引发投资机会》2017-11-30《20171201钢铁快评：螺纹期货库存下降支撑钢价，节后去库存趋势引发投资机会》2017-12-01-5%8%20%33%16/1217/0217/0417/0617/0817/102016-12-05～2017-12-01沪深300钢铁相关研究报告行业表现对比图(近12个月)推荐公司及评级华创证券研究所行业研究钢铁2017年12月4日13914172/30242/2017120414:24证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2目录一、钢铁市场情况分析...............................................................................................................................................3（一）四季度供需情况分析.................................................................................................................................31、近期钢铁行业供给需求的状况判断。.........................................................................................................32、供给端的收缩测算......................................................................................................................................33、需求端的收缩测算......................................................................................................................................44、供暖季钢铁价格和利润预测.......................................................................................................................4（二）限产政策执行情况分析.............................................................................................................................41、各区域的生产情况......................................................................................................................................52、各区域的销售情况。..................................................................................................................................53、各区域的成材库存情况...............................................................................................................................5（三）产业链清况整体分析.................................................................................................................................51、钢铁............................................................................................................................................................52、水泥............................................................................................................................................................53、双焦............................................................................................................................................................6二、产业交流内容......................................................................................................................................................6（一）华北某大型钢铁贸易企业（副总经理）...................................................................................................61、核心观点：钢铁企业订单和冬储均提前，四季度持续利好........................................................................62、交流详情.....................................................................................................................................................6（二）华东某大型水泥企业...............................................................................................................................101、核心观点：赶工潮拉动水泥需求上行，南方水泥市场开启小旺行情.......................................................102、交流详情...................................................................................................................................................10（三）华东某大型钢铁咨询机构.......................................................................................................................121、核心观点：供给压缩大于需求削减，钢企四季度业绩有保障..................................................................122、交流详情...................................................................................................................................................1213914172/30242/2017120414:24