核心观点：手机相关产品出货有所恢复2018年2月12日，公司公布1月份出货数据：CCM出货量为2,891万件，同比下降9.1%（2017年增速为20.4%），主要受去年同期基数较高所致（若将1月份数据与2017年平均单月出货量相比，增速为8.8%），环比增长3.2%，主要是CCM产品结构改善（双摄及20M高端模组占比提升）所致；手机镜头出货量为5,143万件，同比增长19.6%（2017年增速为60.3%），环比下降3.6%，主要是公司产品结构进一步优化所致；车载镜头出货量为272万件，同比增长20.1%（2017年增速为41.0%），环比上升23.8%，主要是公司手机镜头市场份额上升所致。光学龙头厂商出货有所好转，智能手机行业“寒冬”或已渐去从手机镜头龙头厂商的出货数据来看，大立光与舜宇光学1月份出货数据（分别为-7.7%和19.6%）较2017年12月份（分别为-10.4%和6.5%）都有所好转；从摄像头模组龙头厂商的出货数据来看，舜宇光学与丘钛科技1月份出货数据（分别为8.8%和4.3%）较2017年12月份（分别为-4.87%和-25.2%）亦有所好转。综合光学龙头厂商1月份的出货数据来看，智能手机行业整体备货状况已好于前期，我们认为智能手机行业“寒冬”或已渐去，预计从3月份开始整体市场出货量将逐步恢复到常态水平。盈利预测与投资评级盈利预测基本假设：1月份公司手机相关产品同比增速随着行业库存压力的缓解已有所恢复，当前公司在三大业务线行业地位稳固且增长势头较为旺盛，整体毛利率水平受益产品结构的不断优化仍处于逐步攀升阶段。根据以上假设，我们预计公司17-19年EPS分别为2.58元、3.62元和4.85元，当前价格对应PE分别为35.1X、25.1X、18.7X，给予“买入”评级。