投资要点：精致生活：中国式消费阶段的更迭。中国式消费经历了计划消费、功能消费、品牌消费阶段，现进入精致消费的全新阶段。精致生活代表着个性、品质和时尚，其特点主要体现在消费主体由家庭转向个人、从满足需求到创造需求、从简单的数量堆叠进入到质量比拼。精致生活对应的是新消费品类或品牌塑造中的消费品类，把握消费脉搏，品类扩充渗透到位，渠道品牌布局合理者有望获得突破。食品饮料：新鲜焙烤/塑形美颜，从内而外的精致生活。1）内精致——家庭烘焙/烘焙连锁，精致生活，从高颜值新鲜美食开始。在追求低油烟、慢生活、高品质的精致生活体验指引下，烘焙成为潮流，我国烘焙行业2011-2015CAGR达18.4%，2020年将成为全球第二大焙烤食品市场。家庭烘焙兼具时尚、品质、社交属性，逐渐受到追捧，小包装西式烘焙酵母市场广阔；此外，对新鲜和品质的极致追求使得烘焙连锁快速发展。2）外精致——运动营养/美丽健康，精致生活，吃出“美好”。生活是吃饱，精致生活是吃出“美好”。对于男性而言，运动健身配合运动营养塑形将有效提升个人魅力，2016年中国运动营养产品市场规模约为7.87亿元，而同期美国达74亿美元，发展空间大。女性美丽健康方面，随着Swisse等海外保健品的线上热销，口服VSM“由内而外美出来”成为风潮。家用电器：美味烹饪/健康洁净/颜值当道，精致小电乐享生活。1）消费轮动：从生活必需的大家电到精致可选的小家电。参考日本/欧美发达国家，均是先普及大家电，再逐步消费小家电，我国的大家电普及基本完成，小家电仍处于成长周期，代表消费升级方向。2）小家电品类丰富：分别三类升级方向，美味料理/洁净健康/颜值当道。整体市场空间超千亿、增速相对稳定、普及周期较长；单品类规模小、生命周期短，消费升级弹性大。3）线上升级：电商高端趋势明显，新品类/品牌存新机遇。小家电电商占比逾40%，电商打破线下渠道的壁垒，2015年以来高端化趋势明显，新兴品类、高端品牌增速亮眼。4）精挑细选：精选量价提升细分品类，优选壁垒深厚细分龙头。传统品类，看好电饭煲的IH升级，搅拌机的破壁料理机升级，以及剃须刀持续升级；新兴品类，看好未来成长有大空间的吸尘器、空气净化器、净水器等品类。家居用品：家居精致生活——更个性，更舒适。1）服务提升：体验式消费+懒惰需求+设计品位。体验式消费是大势所趋，现代生活节奏加快，懒惰需求提供一站式服务，同时，消费升级引领品味升级，家居整体设计风格需求提升，在此背景下定制家居等强服务模式快速崛起。2）产品提升：品质的精益求精带来品牌集中度提升。诸如床垫、沙发等软品对品质要求越来越高，好的产品带来舒适、温馨的居家体验，而消费者选择时会倾向于以直观感受和品牌进行判断，产品质量差异凸显品牌溢价。风险因素：宏观经济及终端消费需求放缓；原材料价格波动风险；竞争格局复杂化。投资策略：食品饮料领域，推荐烘焙原料龙头安琪酵母，女性健康美丽保健龙头合生元。家电领域，精选细分领域具有壁垒的小家电公司，着重推荐具备产品创新、渠道管控、供应链管理能力的细分领域龙头公司：新宝股份，飞科电器，关注莱克电气。家居领域，着重推荐受益于精致家居生活的四家标的公司：顾家家居、索菲亚、好莱客、喜临门。重点公司盈利预测、估值及投资评级简称股价（元）EPS（元）PE（倍）PB评级2017E2018E2019E2017E2018E2019E安琪酵母22.731.041.241.4820.7317.4214.564.5买入合生元25.651.632.002.3515.3212.5210.63买入新宝股份19.020.991.28/1915/3.5增持飞科电器50.131.792.142.602722188.8增持顾家家居53.120.761.822.493.2331225.9买入索菲亚73.832.042.73.553627217.8买入好莱客37.201.141.491.923426207.9买入喜临门20.760.740.981.272821164.0买入资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2017年4月21日收盘价中信证券研究部金星电话：021-20262128邮件：jinxing@citics.com执业证书编号：S1010512100002鄢鹏电话：021-20262135邮件：yanpeng@citics.com执业证书编号：S1010514080001戴佳娴电话：0755-23835428邮件：daijiaxian@citics.com执业证书编号：S1010516080004相对指数表现资料来源：中信数量化投资分析系统-19%-14%-9%-4%1%6%11%16%160419160719161019170119沪深300综合............................................................................................................................25投资策略和公司推荐..........................................................................................................25