西南证券研究发展中心分析师：商艾华执业证号：S1250513070003电话：021-50755259邮箱：分析师：李晓迪执业证号：S1250514120001电话：010-57631196邮箱：联系人：张汪强电话：021-68415687邮箱：行业相对指数表现数据来源：西南证券基础数据股票家数225行业总市值（亿元）21020.25流通市值（亿元）16412.23行业市盈率TTM17.76沪深300市盈率TTM9.87相关研究1.化工行业周报（08.24-08.28）：寻求已回归价值区间个股的投资机会(2015-08-31)2.化工行业周报（08.17-08.21）：安监环保双重压力，行业洗牌加剧(2015-08-25)3.化工行业2015年中期投资策略：转型升级带来新机遇(2015-07-20)4.化工行业二季度投资策略：传统行业转型在路上，业绩+故事=有节操的牛股(2015-04-10)供应链金融促进供应链整体健康发展：企业间的竞争逐渐演变为供应链之间的竞争，供应链上中小企业的稳定关乎供应链整体的健康发展。供应链金融是解决当下中小企业融资难的重要手段，为参与各方开创了共赢局面：中小企业解决了融资难、融资贵的问题，银行开拓了新的业务和客户群体，核心企业和第三方物流则创造了新的利润增长点，从而使供应链整体效率和竞争力提升。与传统金融服务相区别，供应链金融不再看重固定资产的抵押，而主要针对应收账款、存货和预付账款等流动资产开展融资业务，考察重点也偏向于上下游企业的贸易情况。目前，我国供应链金融发展迅速，2015年市场规模约12万亿元，预计2020年将达到15万亿元。传统核心企业转型供应链金融服务是可行之策：1）与银行相比，我们认为行业内的核心企业在掌握供应链中的信息流、物流和资金流方面优势明显，凭借对供应链的控制能力和上下游客户资源、银行资信、仓储物流等方面的优势，比商业银行更适合主导供应链金融业务。2）从国外经验来看，核心企业开展供应链金融主要是为主业服务，促进供应链健康发展，此外还可以实现传统企业向轻资产转型和行业资源整合的目的。3）核心企业介入供应链金融主要有担保、小贷、保理、P2P平台等模式，我们认为与P2P平台结合的模式，能够有效解决业务资金来源瓶颈和风控等核心问题，适合快速扩张。同时，互联网大数据技术将促进“三流合一”，有利于控制供应链金融风险，并降低交易成本。化工行业供应链金融投资组合与建议：化工行业应收账款规模大，中小企业融资需求强烈，是开展供应链金融业务的沃土。我们推荐：1）塑料：塑料行业规模2万亿，下游客户分散且存在中间贸易商，中小企业具备融资需求，建议关注改性塑料龙头金发科技（600143）、PVC助剂生产商瑞丰高材（300243）和参股广东塑交所的鸿达兴业（002002）；2）化纤：化纤行业7000亿市场规模，其中涤纶产业链各环节集中度都不高，我们认为涤纶长丝的上下游存在大量中小企业，适合开展供应链金融业务，建议关注涤纶长丝龙头桐昆股份（601233）；3）化肥农药：化肥行业8600亿规模，农药3000亿规模，终端农户数量庞大且非常分散，行业存在赊销惯例。我们认为农村金融有望以互联网金融的形式切入农资供应链，尤其是在土地加速流转的趋势下，电商平台将直接向种粮大户和合作社提供融资服务。建议关注布局农村电商的复合肥公司新都化工（002539）和农药生产商诺普信（002215）。风险提示：监管政策变动的风险，供应链金融业务风控措施不力的风险。重点公司盈利预测与评级代码名称当前价格投资评级EPS（元）PE14A15E16E14A15E16E002539新都化工25.16买入0.280.631.14904022300243瑞丰高材11.32买入0.170.220.28675140600143金发科技6.81未覆盖0.19----35----002215诺普信12.03未覆盖0.28----44----601233桐昆股份10.06未覆盖0.12----87----002002鸿达兴业39.50未覆盖0.40----98----数据来源：西南证券（当前价格以9月18日收盘价计）-50%0%50%100%150%14-914-1115-115-315-515-7沪深300化工