核心观点：互联网行业：行业格局阶段性趋稳使用时长仍增长增速放缓，行业格局阶段性趋稳。今年上半年受益于短视频、战术竞技游戏、小程序快速渗透，移动互联网人均使用时长大幅增长，Q3整体增速渐放缓，据Questmobile数据，9月人均单日时长4.9小时，较6月略增。细分行业几个变化：1、即时通讯总时长占比扭转下降态势，9月时长环比提升，主要因为小程序快速渗透、短视频增长放缓。2、短视频进入平稳期，时长占比环比持平。3、微博社交依旧坚挺，时长占比同比和环比均提升。据Questmobile数据，从各巨头独立APP总使用时长占比看，腾讯、阿里系9月时长占比较7月提升，今日头条系、百度系占比略下降。腾讯系独立APP时长占比接近全行业一半，腾讯社交+内容不断加高壁垒，保持消费互联网的领先优势。阿里系、今日头条系独立APP使用时长占比分别在10%左右，今日头条凭借新闻资讯+短视频+AI推荐，用户快速渗透，迅速跻身移动互联网第一梯队，不过在快速成长之后也面临新增长点的突破。游戏：18Q3新游数量和收入环比回暖据伽马数据（CNG），18Q3游戏收入榜TOP20中共有5款新游，其中《我叫MT4》排名第3，累计流水超15亿元；18Q3进入过日畅销榜TOP200的手游数量有862款，其中新游有66款，占7.7%，新游数量和收入环比有所回暖。腾讯：Q3加大了高ARPU值游戏的发布，《我叫MT4》《自由幻想》《圣斗士星矢》《万王之王》等表现不错。网易：新游《神都夜行录》表现突出。视频：短视频总时长快追平在线视频，微视MAU达6,500万各视频类应用月活用户增速放缓，短视频总使用时长快追平在线视频，人均使用时长已高于在线视频。据Questmobile数据，短视频使用时长占移动互联网总使用时长的8.8%，抖音MAU增速放缓，微视受益于腾讯系联动推广，用户快速增长，MAU达6,500万。在线阅读：总体用户维持稳定，微信读书处于快速增长中根据Questmobile数据，移动阅读APP行业9月月活用户维持稳定，掌阅、QQ阅读月活用户同比均增长，较6月略下降，微信读书同比和环比均实现较快增长，MAU超800万。小程序：类型和数量持续增长，巨头纷纷布局小程序小程序类型和数量不断增长，覆盖电商、生活服务、交通、政务等各类场景。18Q3同程艺龙小程序MAU快速攀升至1.8亿，小游戏受腾讯整顿影响9月上榜数量有所下降。小程序对腾讯发展产业互联网起到连接作用，助力连接各行业；阿里、百度、今日头条、手机厂商等巨头纷纷发布小程序。投资建议：考虑政策未放松+美股科技股下跌压力，短期持谨慎观点，中长期乐观，继续重点关注行业龙头和强基本面公司。腾讯控股：短期受版号影响股价或仍波动，B端生态处于快速构建中，广告、云、支付保持快速增长。阅文集团：用户付费稳健增长，IP运营开始发力，是未来增长点。