报告摘要：国内视频监控管理平台龙头，外延并购进入交通领域公司致力于视频监控管理平台的研究与开发，已成为国内视频监控管理平台的龙头。根据IHS数据，2014年全球视频监控管理平台公司市占率为5.9%，位列第三；在国内视频监控管理平台公司市占率为21%，位列第一，公司曾为北京奥运会、上海世博会、杭州G20峰会等大型活动提供保障。公司上市以来，不断通过外延并购进行布局。传统安防领域，（1）收购嘉崎智能，深化视频图像侦查布局；（2）控股赛能视频，加快开拓西北市场；（3）收购动力盈科，切入社会视频专网运营业务。同时，随着视频监控功能越来越丰富，以视频技术为核心不断地向深度和广度扩展，公司外延进入交通领域。（1）收购华启智能，进入轨道交通领域；（2）参股中盟科技，加快智慧城市与智能交通领域布局。公司设立物灵科技，积极布局人工智能C端市场公司设立物灵科技，通过增资公司参股家用机器人JIBO，转让爱耳目与东方瓦力机器人股份给物灵科技，人工智能进入新的发展篇章。通过设立物灵科技，加快了公司在人工智能C端的布局。物灵科技将涉及四大类产品：社交机器人、商用机器人、儿童科技产品与人工智能硬件。同时，公司携手商汤科技成立合资公司深网视界，商汤科技专注于计算机视觉和深度学习原创技术，极大的增强了公司在人工智能领域的实力。公司不断布局智能硬件领域：（1）参股美国Knightscope；（2）与常春藤浙华基金投资爱耳目，以家庭摄像机为入口，开拓中小企业和家庭的民用安防市场；（3）参股为有视讯、阿尔特、智车优行、无限城市，加快对于智能行车记录仪、智能汽车、城市WiFi等智能硬件的探索布局。定增顺利完成，加快发展视频大数据与服务机器人公司定增顺利完成，募集资金11.27亿元，其中8.77亿用于视频大数据及智能终端产业化项目，其余2.5亿用于补充流动资金。通过定增和自筹资金共募集资金18.30亿元，加快布局视频大数据及智能终端与智能服务机器人项目。视频大数据及智能终端产业化项目由视频云联网服务平台、视图机器识别云服务平台、公安大数据分析应用平台、警用智能硬件四部分组成。智能服务机器人项目是为了Knightscope安防服务机器人的本地化研发和产品化，并实现JIBO机器人的视频通话的Skill研发和系统汉化。凭借公司在视频监控领域的优势，依托在云计算、大数据、人工智能领域取得的突破，定增将保持公司安防行业的核心竞争优势，同时可将视频技术应用于服务机器人领域，为公司培育新的利润增长点。盈利预测和评级公司传统业务稳定增长，定增布局视频大数据与服务机器人，设立物灵科技发展人工智能。预计2016-2018年EPS为0.45、0.60和0.78元,相应PE为50.31倍、38.14倍和29.11倍。鉴于公司未来布局人工智能与机器人，给予一定的估值溢价，可给予50-55倍PE，未来12个月合理价格区间为30-33元。风险提示视频监控管理平台竞争激烈；人工智能发展不及预期；服务机器人本地化受阻。[Table_Invest]强烈推荐维持评级合理估值：30—33元[Table_MarketInfo]交易数据2016-12-06收盘价（元）22.82近12个月最高/最低（元）83.91/22.12总股本（百万股）855流通股本（百万股）383流通股比例（%）44.79总市值（亿元）195流通市值（亿元)87[Table_QuotePic]该股与沪深300走势比较-19%-7%5%18%30%42%15/1016/116/416/7东方网力沪深300分析师及研究助理分析师：郑平执业证书编号：S0100516050001电话：(010)85127506Email：zhengping@mszq.com研究助理：杨锟执业证书编号：S0100115100036电话：(021)60876701Email：yangkun@mszq.com研究助理：李俊霖执业证书编号：S0100116010027电话：(021)60876714Email：lijunlin@mszq.com研究助理：马松执业证书编号：S0100116070057电话：（021)60876726Email：masong@mszq.com相关研究[Table_Title]东方网力（300367）公司研究/深度报告视频监控管理平台龙头，内生外延布局人工智能—东方网力（300367）深度报告深度研究报告/计算机2016年12月07日