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社会服务2021年2月投资策略:继续把握Q1业绩确定性,底部增配低估值龙头 - 国信证券
2021 年 2 月投资策略 行业投资策略 继续把握 Q1 业绩确定性,底部增配低估值龙头 2 月观点:继续把握 Q1 业绩确定性,底部增配低估值龙头维持板块“超配”评级。短期海外疫情加剧,国内疫情散发但依然控制良好,社服行业整体复苏态势不变。2020Q4 以来,免税、餐饮、教育等板块预计延续强劲表现,酒店、演艺、景区、出境游则相对承压。2020年重点公司业绩预告基本都披露,主业大体都在预期之中。短期市场预计对 2021Q1 经营确定性继续溢价,同时稳健资金寻找低估值龙头底部增持机会。综合考虑,2 月重点推荐中国中免、首旅酒店(锦江酒店)及港股海底捞等餐饮龙头等;展望 2021 年,我们继续建议沿袭三条主线配置:复苏次序、龙头集中、消费变迁三条主线,继续从“赛道+格局+治理”角度推荐中国中免、中公教育、海底捞、锦江酒店、华住集团-S、宋城演艺、首旅酒店、百胜中国-S 等龙头品种。 1 月社服板块上涨 1.19%,中国中免波动上扬1 月,休闲服务板块指数整体上涨 1.19%,跑输沪深 300 指数 1.51pct,主要系 12 月涨幅较高。其中中国中免(+4.09%,海南离岛免税持续增长)、广州酒家(+2.76%,收购海越陶陶居+引战投+速冻业务相对受益于疫情)、首旅酒店(+2.45%,疫后业务复苏+低估值)涨幅居前。 中免 20 年业绩靓丽,1 月离岛免税同增 159%,海口新开 2 免税店中国中免 2020 年业绩 61.17 亿元/+32%,表现靓丽且完全符合我们预期,重签租金协议彰显公司议价能力,有望降低未来 5 年租金压力;1 月海南离岛免税销售 37 亿/+159%;海南免税邮寄购物放开,海口两家免税店 1 月 31 日开业,王府井合并首商落地、布局海南岛民免税。 酒店&演艺:短期关注疫情扰动,中线龙头仍加速扩张成长酒店:2020 年国内酒店入住率同比下滑 25%,房价下滑 15%,RevPAR恢复 6-7 成,Q4 表现最好。其中中端酒店受损相对严重,三亚、杭州、西安表现较好。演艺:宋城演艺预计 20 年亏损 16-19 亿,其中演艺主业盈利 1.10 亿元符合预期,但花房减值导致公司 2020 年业绩显著承压。未来一看公司存量项目提质升级,二看新模式新项目积极推进。 海南旅游恢复较好,餐饮、博彩环比改善,出境游继续承压出境游:12 月澳门客流下滑 79%,其他出境游目的地下滑 95%+。国内游:持续恢复,海南等热门目的地恢复较好。餐饮:12 月餐饮收入同增0.4%。博彩:12 月澳门博彩赌收同减 64%,环比持续改善。 风险提示:自然灾害、疫情等系统风险;政策风险;收购低于预期等。重点公司盈利预测及投资评级公司代码601888 中国中免 买入600258 首旅酒店 买入600754 锦江酒店 买入6862.HK 海底捞002607 中公教育 买入资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测
共 17 页 2021-02-09
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