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食品饮料周专题——Q4基金食品饮料配置:持仓创新高,拥抱白酒头部更明显 - 安信证券
4 Table_Tit le 2021 年 01 月 25 日 食品饮料 周专题——Q4 基金食品饮料配臵:持仓创新高,拥 抱白酒/头部更明显■基金食品饮料持仓创新高,白酒是主要贡献子板块。2020Q4 末基金食品饮料板块配臵比例为 10.08%(超配 1.02pct.),较 Q3 上升 1.54pct,且为连续第三个季度环比提升。从最近 2 年持仓比例变化来看,基金在食品饮料板块的持仓自 2019Q2 到达历史高位后连续回落,2020Q2 开始重启升势,并且经历 2020Q3-Q4连续 2 个季度的大幅加仓,从节奏上看,2020Q3 白酒基本面修复带动明显。2020Q1-Q4 末 基 金的 白酒 持 仓分 别为 4.90%、 5.52%、 6.72% 、 8.48% , 2020Q2-Q4 基金白酒持仓环比连续提升,其中 Q4 环比提升 1.76pct.。2020Q4末白酒市值占 A 股比重为 6.25%,白酒超配 2.23pct.。2020Q4 末调味品、乳制 品、肉制品和啤酒持仓比例分别为 0.21%、0.73%、0.12%、0.14%,环比变化分别为-0.08pct、-0.01pct、-0.02pct 和 0.01pct。相较于 Q3 的全面加仓,2020Q4食品饮料板块增持主要由白酒行业贡献,调味品、肉制品持仓环比有所回落。顺周期下白酒持仓热情持续上升,中秋节后淡季库存管控良好,高端酒批价表现稳定,低基数下 2021 年春节业绩表现预期乐观,催化板块估值提升;啤酒竞争格局优化,高端化进程趋势持续,持仓比例相应保持稳定。■基金重仓偏好消费,山西汾酒挺进前 20 名。截至 2020 年 12 月底,基金持仓前 20名中食品饮料股占 5 只,分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份和山西汾酒,环比 Q3 新增 1 只,山西汾酒冲进前 20。白酒股方面,贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒持仓皆上升。贵州茅台全市场持仓保持第 1,2020Q4 的基金重仓持仓比例为 3.15% ,环比上升 0.45pct。五粮液 Q4 末重仓比例 2.32%,环比上升0.34pct。泸州老窖持仓排名升至第 8,Q4 持仓比例为 1.07%,环比上升 0.27pct。山西汾酒 Q4 持仓比例为 0.69%,环比上升 0.31pct,持仓排名第 18。食品股方面,伊利股份保持基金持仓前 20,2020Q4 持仓比例为 0.70%,环比下降 0.01pct ;双汇发展持仓比例环比下降 0.01pct 至 0.12% 。■白酒“先抑后扬”,“扎堆”明显,颐海国际、华润啤酒、妙可蓝多机构加仓增幅明显。2020 年 Q4 末持有基金数量排名前 10 当中白酒股占 8 席,分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒和顺鑫农业,较 2020Q3增加 2 席,持股数量环比均有上升。食品板块,部分食品公司持股数量环比减少,包括涪陵榨菜、汤臣倍健、海天味业、绝味食品、安井食品等,主要系获利了结;持股环比增加的公司为妙可蓝多、双汇发展、伊利股份、天味食品。啤酒板块,华润啤酒持股数量环比增幅明显,青啤、重啤环比亦有增加,市场继续对啤酒加大重视。2020Q4 持股数量环比增幅最大的前 5 只个股分别为酒鬼酒、颐海国际、华润啤酒、妙可蓝多、古井贡酒。■重点推荐:白酒中长期维持“总量不振,消费升级,集中度提升,结构性景气”判断,从三个维度选个股,分别是:1)头部+酱香景气赛道;2)高端化+全国化潜力品种;3)老酒逻辑稀缺标的。食品板块,短期看好顺周期+低基数,持续看好优质赛道+领先企业为核心,重视新兴品类龙头。继续看好速冻食品景气,B C 打通,火锅料+米面制品双增长,推荐安井食品、三全食品;推荐顺周期逻辑的乳业龙头伊利股份以及 Q4 和 Q1 有望业绩好于市场预期的光明乳业,妙可蓝多获得蒙牛增持,未来蒙牛资源导入巩固市场领先地位可期;推荐稳步产品创新和重视餐饮 B 端拓展的双汇发展,继续推荐后续疫情影响减弱增长恢复可期的绝味食品、日辰股份等。■风险提示:疫情反复的风险对消费场景和消费力的影响;板块估值高位风险;流动性变化风险。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。
共 20 页 2021-01-28
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