三个“常态化”下投资机会仍存，血制品 投资要点： 月度核心观点。截至 1 月底，已有 219 家医药上市公司公布了 2020年业绩快报，其中 108 家企业 2020 年业绩较上年同期实现了正向增长，占比近 50%。涨幅居前的板块主要集中在医疗服务领域。在去年年底我们撰写的 2021 年医药行业投资策略报告中我们提出了三个“常态化”的投资思路，2 月份我们的投资观点将在这个基础上进行微调。建议重点关注 1）带量采购常态化，建议重点关注中药以及化药 细 分 领 域 的 头 部企 业 ，分 别 为 片 仔 癀 （ 600436 ）、 华 海 药 业（600521）、亿帆医药（002019）、金达威（002626）；关注耗材器械类龙头企业乐普医疗（300003）。2）防疫常态化。建议重点关注疫苗领域智飞生物（300122）以及康泰生物（300601）。疫苗玻璃瓶生产商山东药玻（600529）也值得重点关注。3）鼓励创新常态化，建议重点关注优质的创新药企业如恒瑞医药（600276）、众生药业（002317）；创新药上游的 CXO 企业，建议重点关注药明康德（603259）、昭衍新药（603127）。医疗器械龙头建议重点关注迈瑞医疗（300760）和安图生物（603658）；互联网医疗领域建议重点关注卫宁健康（300253）。4）关注底部回暖的血制品子行业，重点关注双林生物（000403）、华兰生物（002007）和天坛生物（600161） 市场行情回顾： 1 月，我国疫情出现反复，多地出现本土病例，医药板块再次得到资本的青睐，截至 1 月 31 日，申万生物医药行业指数上涨 10.02%，同期沪深 300 上涨 8.91%，跑赢沪深 300 1.11 个百分点，行业整体表现在 29 个申万一级行业指数中排名第 12 位， 医疗器械和对医疗服务板块整体跑赢大盘。 医药行业估值分析。从近十年来申万生物医药指数的 PE 走势看，截至 2021 年 1 月 29 日，行业的动态 PE 为 44.84 倍，回归到近 10 年以后的高位水平，由于疫情反复分的因素，医药行业关注度较高，给于行业“强于大市”的投资评级。但是不同子行业也出现分化。预计仿制药为主的化学制剂行业将会弱于大市。 风险提示：疫情及病毒变异情况超出预期