行业动态报告●通信行业 云网融合大势所趋，通信产业链深度绑定受益 核心观点 流量增长是驱动行业成长根本因素。技术进步与应用创新持续推动流 量需求增高，通信行业成长的根本性驱动力持续增强，流量增长趋势 前景较为乐观。 传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间。传统通 信规模巨大，新周期内景气度回升在即。互联网基础设施在传统电信 领域外另一超大规模市场，互联网基础设施的建设为通信行业提供新 引擎，助力行业发展提速。 有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，打开通信新市场。光进 铜退，有线通信获益流量剧增。终端与应用齐爆发，无线通信“质” “量”提升。 云网融合大势所趋，通信产业链深度绑定全面受益。未来互联网应用 在要求海量连接的同时，更需要具备确定性服务的能力（即质量确定、 海量连接、质量可定制）。因此，网络与传输是关键要素，两者需深 度融合、互相补充。我们认为云网融合为将来大势所趋，设备商、运 营商与服务应用提供商多环节深度融合，通信产业链有望全面受益。 关注 12 月运营商重点招标情况： 2020 年 12 月国内三大运营商招标 主要包括智能家庭网关、5G SA 核心网 DPI 设备、无线网主设备、核心 路由交换设备及室外光缆等。 投资建议：建议关注互联网基础设施和 5G 板块。2020 年起我国进入 5G 建 设 加 速 期 ， 主 设 备 商 受 益 确 定 性 强 ， 建 议 关 注 中 兴 通 讯 （000063.SZ）和烽火通信（600498.SH）。此外，光纤光缆和基站需 求有望随 5G 建网周期的开启而回升，建议关注估值具有安全边际的 弹性标的中天科技（600522.SH），亨通光电（600487.SH）。互联网 基础设施建设建议关注光环新网（300383.SZ）。互联网基础设施和 5G 推进双领域受益的光通信行业建议关注中际旭创（300308.SZ）、光迅 科技（002281.SZ），天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ）。 长期来看，自主可控通信关键芯片建议关注光迅科技（002281.SZ）。 核心组合 证券代码 000063.SZ 中兴通讯 核300502.SZ心组300394.SZ 天孚通信合 300383.SZ 光环新网 风险提示 1、5G 建设不及预期的风险；2、运营商资本开支不及预期的风险； 3、互联网基础设施建设投资意愿下降的风险；4、外部贸易摩擦加剧的 风险。 www.chinastock.com.cn 证券研究报告