仅供机构投资者使用证券研究报告|行业深度研究报告工业软件，中国制造崛起的关键工业软件系列专题：总篇华西计算机团队2020年12月15日分析师：刘泽晶SAC NO：S1120520020002邮箱：liuzj1@hx168.com.cn联系人：刘忠腾邮箱：liuzt@hx168.com Tel：0755-82533391联系人：孔文彬邮箱：kongwb@hx168.com联系人：吴祖鹏邮箱：wuzp@hx168.com请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明公司推荐主要逻辑►推荐逻辑一：全球唯一完整工业体系国家，工业软件渗透率仅5.73%，直面千亿市场空间纵观全球，工业软件巨头均诞生于工业制造强国，我国作为全球唯一完整工业体系的国家，具备诞生全球工业软件巨头的基础。2019年，我国工业软件产品收入为1680亿元，市场规模仅占全球5.73%，远低于工业产值规模在全球28.4%的占比，渗透率提升空间非常大。►推荐逻辑二：“工程软件弱”叠加“高端软件少”现状，中国工业软件核心技术亟待突破国产工业现状：“管理软件强、工程软件弱，低端软件多、高端软件少”。研发类软件（10-30亿级）-生产管控类软件（50-100亿级）-管理运营类软件（100-300亿级）。国产化核心：核心技术亟待突破。当前研发设计类软件国产化率最低（5%-10%），生产管控类次之（中低端50%，高端30%），管理运营类软件最高（中低端70%，高端40%）。►推荐逻辑三：工业软件具备“过程不可压缩特征”，30年大赛道，具有数十倍成长空间工业软件的本质是工业知识的软件化，具有的“过程的不可压缩”特征。海外巨头如西门子、达索等市值普遍在500亿美元以上，伴随欧美日工业崛起而成长，经过长期的know-how沉淀，追求精益求精成为行业巨头。►投资建议：我们遵循“市场空间大”和“替代空间大”2个维度进行投资主线筛选：1）市场空间大，CRM和ERP均为国内超过100亿元的细分赛道，这个赛道我们重点推荐企业级服务龙头用友网络。2）替代空间大，研发类工业软件目前国产份额小于5%，可替代空间极大，这个赛道我们重点推荐智能制造龙头能科股份（与电新组联合覆盖）。其他受益标的包括：中控技术、中望软件、广联达、金蝶国际、明源云、宝信软件、鼎捷软件、赛意信息、柏楚电子、芯源微、芯愿景等。►风险提示：疫情导致全球经济下行的风险，行业竞争加剧导致盈利水平下降，核心技术突破进程低于预期的风险，公司核心人才团队流失风险目录01 综述：工业软件与中国制造业崛起02 分述：剖析工业软件具体产品赛道03 对标：海外工业软件巨头研究分析04 机会：工业软件投资主线与标的05 风险提示01综述：工业软件与中国制造业崛起起源：工业软件的出现与趋势空间：中国工业软件前景广阔01综述：工业软件与中国制造业崛起起源：工业软件的出现与趋势空间：中国工业软件前景广阔1.1 工业软件的是软硬结合，数据流转的有机整合系统从工业软件之间的关系看，工业软件可以分为四大类：研发设计类生产管控类管理运营类（管理运营类）嵌入式软件。特征1，有机整合：四大类工业软件之间是有机联系的，承载业务在各个环节的有效运作。特征2，数据流转。从数据流转角度看，系统有效的工业软件是解决“数据孤岛”的重要手段。特征3，软硬结合。工业软件不仅仅依靠系统，还要基于物联网技术，依靠终端传感器实现数据采集。1.2 工业软件的本质是工业知识软件化，沉淀行业know-how工业软件的本质就是将工业知识软件化，沉淀行业know-how：工业软件的运作过程，本质上就是工业知识沉淀的过程第1步，沉淀知识：工业软件的运行，沉淀业务数据和业务知识，通过工业软件有效管理和分类。第2步，数学建模：针对海量业务数据，打通“数据孤岛”，进行工业大数据分析，形成业务规律的认知。第3步，验证测试：运行数学模型，导入实际业务数据，对模型进行验证和测试，并升级迭代。第4部，软件模块化和复用：将业务数据固化成软件模块，同时运营云原生、中台、数字孪生的新技术提升软件复用性。1.3 工业软件在生产、制造、仓储等环节提升企业效率工业软件在工业生产、制造、仓储、销售管理等环节对企业效率的提升收益巨大。以MES和ERP系统为例：MES系统显著减少企业制造执行成本：比如减少制造周期45%的时间，减少18%的产品缺陷，减少24%的半成品等。ERP软件带来巨大的管理效益：从企业经营角度看，ERP软件有望提升10%-15%的生产力，降低12%的制造业成本，使得库存下降30%-50%等，对企业管理效益的提升助力明显。