行业报告 | 行业研究周报 传媒 月度观点：顺周期广告板块效应明显，关注双十一背后竞争力 市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌 3.1%，上证综指下跌 1.6%，深证成指上涨 0.8%，创业板指上涨 2.1%。板块涨幅前三：*ST 联络（+14 %）、中信出版（+11%）、三人行（+5%）；板块跌幅前三：华谊兄弟（-18%）、立昂技术（-17%）、华谊嘉信（-14%）。纳斯达克中国科技股指数上涨 0.7%；恒生中国企业指数下跌 3.6%。本周观点：十月传媒指数下跌 4.3%，上证综指上涨 0.2%，深证成指上涨 2.6%，创业板指上涨 3.2%。其中多次周报强调的后疫情营销【因赛集团（+109%）、三人行（+18%）、宣亚国际（+17%）、引力传媒（+17%）、分众传媒（+16%）】等涨幅靠前，9/10/11 月金股【芒果超媒（+10%）】在大市值龙头中取得明显超额收益。三季报披露完成，股价十月整体反应业绩，后续推荐绩优稀缺龙头如【芒果、分众、东财】等；游戏板块调整后不悲观，关注重要产品上线及业绩预测；电商双十一临近，主流电商平台进入尾款支付及正式售卖期，持续关注相关数据表现，关注背后体现的公司竞争力变化以及 Q4 业绩弹性。 1）游戏调整后不悲观，中短期关注 Q4 新游密集上线（字节跳动 Q4 国内重度游戏上线周期），5G 后应用支撑中长期空间。结合近期产品线，继续推荐【富春股份（字节合作游戏《仙境传说 RO：新世代的诞生》表现超预期，Q4 及明年业绩可期】，头部公司中【三七（20Q1-Q3 净利+45.27%，《荣耀大天使》取得版号，三国 SLG 待版号）、完美（20Q1-Q3 净利+22.44%，后续储备《梦幻新诛仙》等）、吉比特（后续观察代理《摩尔庄园》、自研《一念逍遥》）、掌趣（《街霸：对决》定档 11 月 17 日上线）、凯撒（非公开发行申请审议通过，《火影忍者》头条合作等待版号，《三国志：威力无双》快手合作10 月 30 日开放测试，定档 12 月 17 日）、巨人网络、姚记、宝通（B 站合作《终末阵线》获版号）、游族、世纪华通、顺网、昆仑、电魂、天舟】、以及港股【腾讯、网易、心动、祖龙、中手游（上线腾讯独代《妖怪名单》）】等。 2）金融科技，2 月初开始重点提示，中长期持续受益资本市场改革；【蚂蚁集团】IPO 在即；持续推荐业绩兑现龙头【东财】（20Q3 净利润 YoY+203%，拟发行 158 亿可转债），关注【同花顺、财富趋势】等。 3）长视频&大屏视听，长视频平台继续坚定推荐 9/10/11 月金股【芒果超媒】（20Q3 净利润 YoY 197%，“芒果季风”发布网台联动进军短剧集），剧集及电商为后续亮点，披露定增以及控股股东拟协议转让，引入战略资源，关注长视频格局重塑。上游制作领域【华策影视】，受益视频需求增加【捷成股份】。 4）广告营销电商，绩优【分众（梯媒龙头 20Q3 净利润 YoY137%，Q4 及明年预计高景气度）】、细分领域【每日互动、视觉】。双十一临近，根据知瓜数据，李佳琦薇娅带货 GMV 预计近 80 亿元，关注 MCN【值得买、星期六、引力传媒（季报披露抖音过亿粉丝）、壹网、起步、天龙，港股微盟、有赞】等。电商中概【阿里、京东（子公司密集分拆上市）、唯品会、拼多多】，综合营销【蓝标（20Q3 扣非净利润 YoY21%）、利欧、宣亚、三人行、华扬、天龙】。 5）电影板块，观影需求下半年修复，秋冬季节疫情影响预判可控；关注院线头部公司【万达、横店、中国电影、上海电影】以及在线票务港股【猫眼娱乐】。制片公司中，【光线传媒】动画电影中长期价值不改；【华谊兄弟】从产业巨头参与定增到《八佰》、《侍神令》定档大年初一。 6）广电 20 年为整合收官，与移动携手迈入 5G。深改委强调国企改革+融媒体， 10 月 12 日，中国广电网络股份有限公司正式揭牌成立，关注【歌华有线】等，国企融媒体【人民网、中视、新华网、浙数】。 7）其他，版权保护、免费模式带来行业新增量，关注内容巨头【阅文集团】，“付费+免费”【掌阅】，一并关注【平治信息、中文在线】；VR/AR 关注【号百、恒信东方】等；独角兽关注【三六零、拉卡拉】；盲盒看好玩具行业空间，关注泡泡玛特龙头上市及相关【奥飞、美盛、星辉】等，体育【中体产业】。 风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明